[선사임당] 투자에 대한 생각 독서후기(하워드막스)

 

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투자에 대한 생각

 

★ 책 제목 : 투자에 대한 생각

★ 저자 및 출판사 : 저자 하워드 막스 / 역자 김경미 / 출판사 비즈니스맵

★ 읽은날짜 : 2022/5/8

★ 핵심키워드 3가지 : 리스크, 주기, 인내심

★ 도서를 읽고 내점수는? : 9점

 

 

 

 

 

1. 저자 및 도서 소개

 

저자 : 하워드 막스

오크트리캐피털매니지먼트의 회장이자 공동 설립자로, 시장 기회와 리스크에 대해 통찰력이 돋보이는 평가로 잘 알려진 인물이다. 그가 메모 형식으로 고객들에게 보내는 편지는 날카로운 논평과 오랜 세월에 걸쳐 유효성이 입증된 철학으로 가득하다. 1995년 오크트리캐피털 설립 이래 회사의 핵심 투자 철학을 고수하고 상품 및 투자 기회에 대해 고객들과 긴밀하게 소통하며 회사를 경영하는 데 전념해왔다. 1985년부터 1995년까지 TCW 그룹에서 부실채권, 고수익채권 및 전환사채 투자를 총괄하였으며, TCW의 미국 채권 담당 CIO를 역임하였다. TCW 그룹 재직 이전 16년간 CITICORP INVESTMENT MANAGEMENT에서 재직하였으며 동 기관에서 1978년부터 1985년까지 전환사채 및 고수익채권을 담당하는 부사장직 및 선임 포트폴리오 매니저를 역임하였다. 1969년부터 1978년까지는 CITICORP에서 주식 리서치 애널리스트로 활동하였으며, 이후 리서치 부서를 총괄하였다. 펜실베이니아대학교 와튼스쿨에서 재무 전공 경제학 학위를 취득했다. 시카고대학교 경영대학원에서 회계와 마케팅으로 MBA를 졸업했고, 동 대학원에서 GEORGE HAY BROWN 상을 수상했다. CIC(CHARTERED INVESTMENT COUNSELOR) 자격증을 보유하고 있으며, 현재 CFA R 정회원으로 활동하고 있다. 하워드 막스는 오하드 토포와 함께 한국 TCK 투자자문을 공동 설립하였다.

 

역자 : 김경미

센트럴텍사스칼리지에서 응용경영학을 전공하였으며, 영어 교사, 비서 등을 거쳐 현재 성균관대학교 번역대학원에서 공부하며 전문번역가로 활동하고 있다. 옮긴 책으로는 《1001 교양사전》《정치심리학(출간예정)》 등이 있다.

 

책소개

탁월한 성과를 거두는 가장 중요한 투자 원칙 20!

『투자에 대한 생각』은 오마하의 현인 워렌 버핏과 인덱스펀드의 창시자 존 보글 등 월스트리트의 거인들이 가장 신뢰하는 투자 철학자 하워드 막스의 투자에 대한 깊은 통찰이 담긴 메모를 엮은 것이다. 성공적인 투자를 위한 탁월하고 현명한, 가장 중요한 원칙 20가지를 제시했다. 저자는 투자를 할 때 자신의 통찰력에 집중해야 한다고 강조하고, 리스크와 내재가치에 대한 탁월한 통찰도 함께 소개한다. 특히 리스크 제어와 관리에 대해서는 세 장에 걸쳐 그 중요성을 강조한다. 즉, 리스크를 능숙하게 제어할 수 있는 투자자가 탁월한 투자자라는 것이다. 이외에도 인내심을 가지고 기회를 기다리라는 원칙이나 행운의 존재와 역투자, 방어적 투자에 대한 원칙 등은 최악의 시대를 견뎌내고 있는 투자자들에게 현명한 길을 제시할 것이다.

[인터넷 교보문고 제공]

 

 

 

 

 

 

2. 내용 및 줄거리 (본깨적)

 

페이지	보다	깨닫다
서문. 투자에도 철학이 필요하다.
9	세상에서 무슨 일이 일어나고 있는지, 그로 인한 결과가 어떤 상황으로 이어질지를 인식하고 있어야 한다.	항상 촉을 세우고 있어야 함..
가장 중요한 원칙 01. 심층적으로 생각하라.
18	투자의 목적은 평균이 아니라 평균 이상의 수익을 내는 것이다. 따라서 다른 투자자들보다 한발 앞선 사고, 더 효과적이고 더 고차원적인 사고를 해야 한다.	한발 앞선 사고, 더 고차원적인 사고를 할수있는 사람이 되기 위해 투자공부에 집중해야 한다.
- 핵심한줄 - 투자자는 사고의 폭이 넓어야 한다.
가장 중요한 원칙 02. 시장의 효율성을 이해하라.
33	'비효율적 시장' 시장 가격이 종종 잘못 책정되는 경우가 있다. 정보 입수와 분석이 매우 불완전하기 때문에, 시장 가격이 때로 자신의 내재가치보다 훨씬 높거나 훨씬 낮은 경우가 생길 수 있다.	경제와 시장에서는 가격과 가치의 간극이 뒤틀리는 비효율적 시장, 바로 고평가 또는 저평가 구간이 생긴다. 나는 그 기회를 잡아야 한다.
- 핵심한줄 - 통찰력을 쌓고 저평가를 찾아낼수 있어야 한다.
가장 중요한 원칙 03. 가치란 무엇인가?
47	가치투자자들의 바람은 자산의 가치에 대해 옳은 판단을 하는 것과, 이를 가치보다 더 싸게 살 수 있을 때 사는 것이다. 그러나 오늘 그렇게 한다고 해서 당장 내일부터 돈을 벌 수 있는 것은 아니다. 즉 가치에 대한 확고한 신념이 있어야만 수익이 발생하지 않는 기간을 버텨낼 수 있다.	내가 저평가 물건을 매수해서 단기간에 오르지 않더라도 싸다는 확신을 가지고 버텨야 한다. 하락장에서는 더욱 중요하다.
- 핵심한줄 - 단기간 성과가 없어도 확신이 있다면 버텨야 한다.
가장 중요한 원칙 04. 가격과 가치 사이의 관계를 이해하라.
54	합리적인 가격(싸면 더 좋고)에 사야만 한다.
가장 중요한 원칙 05. 리스크란 무엇인가?
74	미래를 예측할 때 많은 리스크가 주관적이고, 보이지 않으며, 계량화될 수 없다는 것이다. 가치의 안정성과 신뢰성, 그리고 가격과 가치의 관계를 토대로 리스크에 대한 판단을 한다.	특정 상황에서 리스크가 무엇인지 객관적으로 찾아내야 한다.
- 핵심한줄 - 구체적으로 리스크를 따져봐야 한다.
가장 중요한 원칙 06. 리스크를 인식하라.
가장 중요한 원칙 07. 리스크를 제어하라.
104	손실이 발생하지 않더라도 리스크가 존재했을 수 있다는 것을 아는 것이다. 그러므로 손실이 없었다고 해서 포트폴리오가 꼭 안전하게 설계되었다고 할 수는 없다.	너나위님께서 좋지 못한 행동을 하여 결과가 좋았다고 해서 잘한 것이 아님을 강조하셨었다.
108~109	수익을 위해 어떤 리스크가 있는지를 알고, 이를 지혜롭게 수용하는 것은 가장 현명하고 가장 수익성 있는 투자의 기반이 된다. 예상 수익이 리스크에 대한 보상보다 훨씬 크다는 확신이 들 때만 투자한다.	리스크가 없는 투자는 없다. 다만 최선의 선택을 하기 위해 리스크가 가장 작은 곳에 투자해야 한다.
115	장기적인 투자 성공으로 가는 길은 공격적인 투자보다는 리스크 제어에 있다. 전체 투자 이력을 통틀어 대부분 투자자들의 성과는 성공사례가 얼마나 대단했느냐 보다는, 실패 사례가 얼마나 되고 그 사례들이 얼마나 나빴는지에 의해 결정된다. 리스크를 능숙하게 제어하는 것은 탁월한 투자자임의 징표다.	투자는 리스크 제어가 핵심이다.
- 핵심한줄 - 리스크가 가장 작은 곳에 투자하자.
가장 중요한 원칙 08. 주기에 주의를 기울여라.
117	원칙 1 : 대부분의 것들이 주기를 따른다는 사실이 증명될 것이다. 원칙 2 : 수익과 손실을 가져오는 가장 큰 기회들은, 다른 이들이 '원칙1'을 망각했을 때 찾아오는 경우가 많다.	상승장이던 하락장이던 계속 되지 않는다. 사이클이 있다.
가장 중요한 원칙 09. 투자시장의 특성을 이해하라.
136	극단적인 시장의 움직임에는 반전이 있을 것이다. 그리고 시계추가 한쪽 방향으로 영원히 움직일 것이라고, 또는 그 끝에서 계속 머물 것이라고 믿는 사람들은 결국 막대한 소실을 입을 것이다. 반면 시계추의 움직임을 이해하는 사람들은 엄청난 이익을 얻을 수 있을 것이다.	상승장이던 하락장이던 계속 되지 않는다. 사이클이 있다.
- 8~9핵심한줄 - 시장의 사이클을 이해하자.
가장 중요한 원칙 10. 부정적 영향과 맞서라.
140	투자는 진지하게 하는 것이지 재미를 위해서 하는 것이 아니기 때문에, 현실적으로 말이 안되는 것이 있는지 계속해서 경계해야 한다. 다시 말해, 투자 프로세스에는 상당한 불신이 필요하다.	망하면 안되니 모든 위험요소를 반드시 확인해야 한다.
145	신중한 투자자들은 잘 알려지지 않은 자산에 부지런히 투자하여, 호황에는 확실한 수익을 내고 불황에는 다른 사람들보다 손실을 적게 낼수 있다.	좋은 물건을 고를수 있도록 실력을 쌓아야 한다.
- 핵심한줄 - 투자물건의 좋은 점만 봐서는 안된다.
가장 중요한 원칙 11. 역투자란 무엇인가?
163	훌륭한 투자는 다른 사람들이 보지 못하거나, 평가하지 못하는 가치를 보는 것. 그리고 그 가치가 실현되도록 하는 것	남들이 쫓는 투자처가 아닌 내가 독자적으로 찾아낼수 있어야 한다. 남들이 산 좋은 것은 이미 올랐다.
가장 중요한 원칙 12. 저가 매수 대상을 찾아라.
179	투자에서 싸고 좋은 자산은 고품질이어야 할 필요는 없다. 사실, 자산의 품질이 낮아 사람들이 겁먹고 도망갈수록 더 싸지는 경향이 있다.	좋은 급지가 아니여도 싸다면 투자가능.
- 11~12핵심한줄 - 핵심은 가치대비 싸게 사는 것이다.
가장 중요한 원칙 13. 인내심을 가지고 기회를 기다려라.
183	우리가 할수 있는 일이라고는 상황을 있는 그대로 인식하고 주어진 상황을 고려하여, 우리가 할수 있는 최고의 결정을 하는 것이다.	내 상황에서 최선의 선택을 할수 있어야 한다.
- 핵심한줄 - 현상황에서 최선의 선택 하기.
가장 중요한 원칙 14. 내가 아는 한 가지는 내가 모른다는 것이다.
196	세상에는 두가지 부류의 예측자가 있다. 모르는 사람들과, 자신이 모르다는 사실조차 모르는 사람들이다. - 존 케네스 갤브레이스 금전적 손실을 입는 사람들에는 두 부류가 있다. 아무것도 모르는 사람들과, 모든 것을 아는 사람들이다. - 헬리 코프먼, 경제학자 겸 투자가	몰라도 위험 너무 많이 알고 있어도 위험하다. 아는 정보 중에 의미있는 것만 취해야 한다.
207	자신이 알 수 있는 것의 한계를 인정하는 것은 상당한 강점이 될수 있다.	메타인지 매우 중요
- 핵심한줄 - 메타인지하고 내가 취해야 할 지식을 습득하자.
가장 중요한 원칙 15. 우리가 어디에 있는지 파악하라.
212	우리는 미래를 추측할 필요 없이, 현재를 관찰하는 것만으로 훌륭한 투자 결정을 내릴 수 있다. 중요한 것은 이런 사항들을 기록하고, 그 기록을 바탕으로 무엇을 해야 할지 결정하는 것이다.	미래를 예측하려 하지 말고 현재 입지시세를 따져 저평가인지만 확인하면 되는것이다. 임보를 통해 확인하자.
221	주위에서 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하려고 노력하고, 그에 따라 행동하는 것이다.	촉을 세워 시계추의 방향을 확인하자.
- 핵심한줄 - 시장예측하지 말고 지금 시장에서 저평가를 매수하자.
가장 중요한 원칙 16. 행운의 존재를 가볍게 보지 마라.
226	운 좋은 바보 - 실력있는 투자자
233	신중한 투자 미래를 확률분포로 보고 그에 따라 투자하는 것임을 이해하기, 함정을 피하는 데 역점을 두기	리스크가 합리적인지 파악후 들어가기.
- 핵심한줄 - 리스크를 나름 파악했을 것이므로 계속되는 운은 실력이다.
가장 중요한 원칙 17. 방어적으로 투자하라.
243	방어적인 투자 - 안전마진 또는 오차범위
248	우리는 홈런이 아니라, 타율을 중요시한다. 우리가 바라는 것은 고객들이 만족할 수 있는 지속적인 좋은 실적으로 시장을 끝까지 지키는 것이다.	망하면 안되. 끝까지 가야한다.
250	조심스럽게 투자하고, 좋은 가치와 상당한 안전마진을 고수하며, 자신이 모르는 것과 제어할 수 없는 것을 늘 의식하는 것은 내가 아는 최고의 투자자들이 가진 특징이다.	내가 할수 있는 것과 없는 것을 생각하고 행동해야 한다. 내가 할수 있는 것은 제어해야지!
- 핵심한줄 - 내사 할수 있는 것에 집중해서 안전하게 끝까지 가자.
가장 중요한 원칙 18. 보이지 않는 함정을 피하라.
253	손실을 회피하려는 노력이, 무리하여 좋은 실적을 올리려는 노력보다 중요하다는 것이다.	최악의 상황이 있다면 피해야 한다. 몸사리자.
267	투자 가능한 자금에 대한 수요, 공급 균형과, 그 자금을 이용하고 싶은 열망과 관련하여 주변에서 무슨 일이 일어나고 있는지 촉각을 곤두세워야 한다.	리스크 대비.. 별 100개
- 핵심한줄 - 수익이 좋더라도 최악이 죽음이라면 하면 안된다.
가장 중요한 원칙 19. 부가가치를 창출하라.
가장 중요한 원칙 20. 모든 원칙을 준수하라.
290	현자가 시작한 일을 바보가 마지막에 뛰어들어 마무리한다.	추격매수는 어리석다. 오를 물건을 내가 선점해야한다.
291	시대를 너무 앞서 나가면 오히려 일을 그르칠 수 있다.	호재 등을 보고 매수하는 것도 이에 해당된다고 본다. 매수시기도 중요하다.
	평균 수심 150센티미터의 시냇물을 건너다가 물에 빠져 죽었다는 키가 180센티미터인 남자를 절대로 잊지 마라	가격이 가치 이하일때 매입해야 한다. 저평가!
- 핵심한줄 - 현 상황만을 보고 저평가를 알아봐야 한다.

 

 

 

 

 

3. 이 책을 통해 내 삶에 적용할 수 있을까?

 

 

-항상 시장흐름에 관심을 가지고 있어야 한다.

-사고의 폭을 넓혀 통찰력을 키워야 한다.(다독)

-리스크가 크면 수익률을 떠나 하면 안된다.

-투자는 현대 가장 저렴한 것을 구매해야 한다. 저평가 가리기 계속하자.

-실력을 키워 내가 한 투자에 확신을 가질수 있는 투자자가 되어야 겠다.

 

 

 

 

 

 

4. 한문장으로 압축하자면?

 

저평가가 맞다면 리스크를 확인하고

매수 후에는 가격과 가치가 동등해질 때까지 기다려야 한다.

 

 

 

 

 

 

5. 이 책을 통해 읽고 싶은 새로운 책은?

 

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